「国信证券官方网站」皮海舟:基金“88诅咒”再现还是失败

2021-04-06 02:12:33浏览:198

近日,上证综指在触及3127.17点后出现回调趋势。回调的原因之一是基金的“88诅咒”出现。据相关统计,截至2020年1月10日,普通股票型基金持仓量中位数为90.5%,部分股票型混合基金持仓量中位数为87.5%。统计数据还显示,股票型基金连续两个月保持88%以上的持仓,1月份保持90%的持仓。

股龄较长的投资者知道,a股市场往往存在各种“诅咒”,基金的“88诅咒”就是其中之一。令市场困惑的是,基金的“88诅咒”有时会表现出来,这让许多投资者对此深信不疑。比如2019年一季度a股大涨,基金持仓也大幅增加。2019年第一季度末,股票型基金平均持仓量达到88.6%,接近满仓。然后在2019年4月8日,a股达到3288点的阶段高点,至今未穿越。因此,一些投资者对基金“88诅咒”的出现保持高度警惕。

那么,为什么基金的“88诅咒”会显现出来呢?个人认为至少有几个原因。

首先,基金“88诅咒”的出现,意味着基金的购买力被削弱。根据《公开发行证券投资基金运作管理办法》的规定,基金通常需要安排5%的现金来满足赎回需求,因此基金的股票持仓上限为95%。因此,当基金头寸达到甚至超过88%时,基金可以用来买入股票的资金相对有限,很难继续“买入买入”,意味着基金的买入减弱。推而广之,既然基金存量很大,那其他机构投资者呢?同样的,也会有很多机构投资者也是重仓,面临和基金一样的情况。这也意味着很多机构投资者处于购买力较弱的状况。这也是导致基金“88诅咒”显现的主要原因。

其次,基金“88诅咒”曝光的原因是其他机构投资者不愿意为基金抬轿子。基金“88诅咒”的出现,意味着所有的基金都被满仓抢走了,也就是说,他们都坐在轿子上,就等着有人“抬轿子”。但股市的投资者,尤其是机构投资者,并不是傻子。谁愿意为别人抬轿子?让别人给自己“抬轿子”。特别是基金持有的部分股票价格已经处于高位,机构投资者更不愿意将自己设定在高位让基金接手。人与人同心同理,基金“88诅咒”大白。

此外,该基金“88诅咒”曝光的原因是由于一些新加入的机构实力不强。比如新基金的参与。当市场好转时,发行新基金的速度总是令人惊讶。比如,2020年初后的前7个交易日,宣布成立10只新基金,初始募集规模总计达到392.26亿元。虽然这些新基金的发行为市场带来了相当大的资金量,但与a股市场近50万亿元的流通市值相比,显然只有9牛一分。更何况这些新基金还面临着是否愿意高位开仓,是否愿意为前期持仓的机构“抬轿子”的问题。

基于以上原因,在a股市场众多的诅咒中,基金的“88诅咒”是比较靠谱的,出现“诅咒”是正常的。毕竟a股市场是资本驱动的市场。当基金和部分机构储备资金不足时,市场出现一定程度的回调是正常的。

但没有必要夸大基金的“88诅咒”对市场的影响。比如就目前市场而言,虽然有“三连阴”的回调趋势,但并不完全是因为基金“88诅咒”的出现。比如12月份以来,沪市涨幅接近10%,部分股票涨幅更大,部分盈利芯片采取短期撤退是正常的。比如目前上市公司业绩预披露阶段,上市公司业绩地雷频频引爆,一定程度上影响了投资者的信心,也有市场短期回调的原因。

为此,市场需要正确对待基金的“88诅咒”。一方面要正视基金“88诅咒”的出现,另一方面也不要吓得脸色发白。事实上,随着机构投资者的发展,基金在市场中的份额会越来越小,基金的“88诅咒”对市场的影响也会越来越小。比如在机构投资者庞大的美股和港股市场,基本不存在基金“88诅咒”这种东西。


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