「李思廉」首席展望!深湾王胜:今年a股没有大幅下跌,但可以划出三条线

2021-04-05 16:40:23浏览:203

牛年来了,牛市还能继续吗?近日,本报记者采访了证券公司的几位首席策略师、首席经济学家和明星基金经理,探讨牛市中的新机遇,展望新的市场趋势。

本期发表了对深湾宏源研究院副总经理、研究总监、首席战略分析师王胜的专访。

王胜曾十次被《新财富》杂志列为最佳分析师,是业内少数同时获得战略研究和行业研究荣誉的分析师之一。

展望牛年的a股市场,王胜认为,今年不是投资a股市场的大年,但不必过于担心市场。目前a股市场的很多特征与2018年初的市场环境非常相似,比如货币吃紧的担忧、结构分化、年初新发行资金量大等,导致市场担心2021年风险偏好会像2018年一样大幅下降。

对此,王胜指出,与2018年相比,2021年的政策转变更加温和,同时基本面是一个向上的周期,居民从情绪上配置权益的意愿更强,有利于a股市场的稳定。流动性紧缩的担忧和影响可能只会影响2021年上半年的市场,尤其是第二季度。

值得注意的是,年初以来,“春季风潮”如约而至,a股市场表现突出,蓝筹股不断走出新高。

在这方面,王胜说,我们不同意使用“抱团”一词,这基本上是根本趋势的结果。2019年以来,a股行业集中度提高,领先溢价上升成为趋势。当然,不同行业之间还是有一些差异的。例如,周期性领先公司保持市场份额并不容易,而医疗保健和消费服务等子行业则呈现出明显的领先和再集中趋势。

王胜表示,在中短期内,一些行业的领先集中度仍是a股市场的主要趋势。同时,从长期来看,a股领先溢价格局的内在稳定性也不容小觑。但也要注意,领先公司给出的溢价和领先公司给出的极高估值是两个不同的概念,即使是最好的公司也要给出合理的估值。

值得一提的是,对于牛年,王胜特别关注不断上升的通胀预期。王胜预测,2021年第二季度之后,CPI可能会出现较高的同比波动,PPI也将同时进入高波动区间。因此,在经历了2021年春天的躁动之后,股市应该特别关注全球经济刺激政策退出带来的一些不利因素。

配置方面,王胜建议投资者,在a股市场,在周期中寻找Alpha,化工行业已经成为这方面的成功案例;关注中美房产短期归属后性能良好,长期符合“产业数字化”方向的家电。在把握各行业龙头集中趋势相对收益机会的同时,也要把握两会、国庆等重点改革窗口的反弹。在港股方面,王胜提醒投资者,2021年要关注高性价比的优质周期性股票,关注南方基金对港股核心资产重估带来的投资机会。

论文:展望牛年,a股市场如何?

王胜:虽然“春天的躁动”如期而至,但总的来说,与前两年相比,2021年对a股投资来说是不多的一年。

值得注意的是,目前a股市场的长期性价比和部分市场特征与2018年初的市场环境类似。比如2021年和2018年前一年,公募基金收益高,年初新发行基金量大。与此同时,也有对货币紧缩的担忧。另外,2021年a股的结构分化比2018年还要差,核心资产的长期性价比也比2018年弱。所以市场对2021年可能变成2018年有悲观预期。

但与2018年相比,2021年的政策转变将更加温和,对实体经济的伤害也更小。同时,从根本上说,2021年是一个向上的周期,消化和评估业绩的能力会更强。此外,在市场情绪方面,2021年居民配置权益的意愿将更强,这也有利于a股市场的稳定。

因此,2021年,风险偏好不像2018年那样大幅下降的可能性很大。流动性紧缩的担忧和影响可能只会影响2021年上半年的市场,尤其是第二季度。

总的来说,2021年a股最大的投资机会在于一季度的春市。但市场对2021年可能变成2018年的猜测,更多是短期市场回调导致的过度悲观预期。这可能成为2021年下半年a股市场潜在的上行催化剂,尤其是第四季度。

论文摘要:今年以来,团团股市场成为a股市场的焦点。与此同时,a股蓝筹股在控股集团的行情下,不断创新高。如何看待a股一起持股的现象以及目前蓝筹股的估值?

王胜:2019年以来,a股行业集中度提高,领先溢价上升已经成为趋势。在行业集中度不断提高的“看不到尽头”的趋势下,相应的历史水平高估值不可避免地“焦虑”。

但从盘面来看,核心资产持续走强并不意味着大盘股跑赢小盘股。可见小盘股从2019年开始就有了相对回报。所以趋势是提高龙头集中度,但是扶持小微民营企业的效果正在逐渐显现。

从行业来看,不同行业主导集中度的趋势也不同。一方面,周期领先公司保持份额并不容易。比如上游周期和中游制造,a股子行业第一营收的公司比例稳步上升,但前三的公司正在被追逐。

另一方面,a股可选消费龙头公司的地位相对巩固,而医疗保健和消费服务等子行业呈现出明显的领先和再集中趋势。此外,a股科技制造业各子行业普遍集中,但前三名的领军人物还是可以齐头并进的。

总的来说,中短期内,小盘股基本面的巩固还需要时间,某些行业的领先集中度仍然是a股市场的主要趋势。同时,从长期来看,a股行业龙头受到挑战的概率也在降低,因此龙头溢价格局的内在稳定性不容小觑。

论文:牛年,你最看好a股的哪些板块?原因是什么?

王胜:2021年,建议a股投资者遵循“业绩消化和估值”的思路。

虽然a股业绩的估值消化不常见,但2021年上半年经济复苏对过热的不良预期可能很快会消除,收紧预期可能会提前体现出来。因此,从2021年第二季度开始,业绩消化估值将凸显出来。

在配置方面,建议投资者沿着三条线布局:第一,周期性增长,化学工业已经成为这一领域的成功案例;二是基本面预计为稳定的核心资产,在大消费、军工、碳中和方面有值得深挖的机会;三是低估值板块,重点关注中美房地产短期后周期需求共振带来的性能良好、能长期向“产业数字化”方向估值的家电;关注2021年下半年金融地产反弹机会。同时把握各行业龙头集中的趋势性相对收益机会,以及两会、国庆等重点改革窗口的反弹。

本报讯:年初以来,来自华南的基金一直兴奋不已,港股也越来越受到关注。牛年你对香港股市的行情和配置有什么看法?

王胜:资金南下的规模日益增大,主要是两个因素造成的。

一方面,大部分新发行的基金之前都是允许买入港股的,这个比例未来有望进一步提高。“增持港股”已经成为越来越多基金经理的共识。本质上,资产配置从内地向股市转移的趋势已经蔓延到了香港股市。

另一方面,全球流动性仍然充足,外国资本继续流入新兴市场。特别是中国,作为唯一有效控制疫情并实现正增长的主要经济体,预计将成为2021年外国投资者增持头寸的首选。

配置方面,建议大陆投资者在布局港股时注意三个方向:一是股价在底部区域,港股快速加仓;二是关注A/H利差迅速收窄,港股不断创新;第三,注意“顺周期阿尔法”。

总体而言,2021年港股优质周期性股票的性价比高于a股。因此,在2021年上半年,投资者可以重点关注港股平稳周期的配置机会。

论文:牛年,政策预期是什么?

王胜:总的来说,当前的政策取向是降低社会的波动性。比如稳定房价、减少a股波动、加强互联网小额贷款监管等,我们都在抓紧落实具体的基于平台的反垄断政策和案例。

就战略分析而言,我们更关注的是货币政策,尤其是CPI和PPI的“形态”。预计2021年第二季度之后,CPI可能会出现同比高位波动,PPI也将同时进入高位波动区间。

具体而言,2021年除食品外,CPI各行业同比均有明显上行压力,新的涨价因素可能来自各方面。2020年一季度后的通胀约束可能构成a股下行风险。

因此,在经历了2021年的“春季躁动”之后,a股市场应特别关注滞胀预期,关注全球经济刺激退出带来的一些不利因素。

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